全球最大债券基金—太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官、素有“债券天王”之称的格罗斯(Bill Gross)周四(1月31日)表示，随着全球金融市场逐渐耗尽能量和时间，投资者面临愈来愈大的风险。
　　格罗斯在Pimco官网上的每月投资展望上称，“目前市场进入可投资风险过高、报酬太少的倒计时已经开始。”
　　他称，美联储(Fed)史无前例的货币刺激措施令利率逼近零，这已令储户和以往以实际正回报率为基础的商业模式遭遇重创。随着银行业净息差下滑、保险机构难以产生报酬，退休基金资金日益不足，经济的实际增长已在过程中受害。
　　格罗斯称，投资者应继续持有抗通胀债券(TIPS)，在“超新星般信用爆炸的最后阶段”可能会助燃更多通胀而非增长的情况下，为最终降临的通胀做准备。
　　他指出，“实际增长趋缓，量化宽松和零利率有不利后果。把资金转移负债较少且信用体系较佳的国家货币和资产市场，如澳洲、巴西、墨西哥和加拿大。”
　　根据Pimco官网上可获得的最新基金数据，格罗斯去年12月将他规模2850亿美元旗舰基金—总回报债券基金(Total Return Fund)中持有美债的比例上升至26%。

Jan 2013-Month in Review: Equities Soar as Full Force of 'Fiscal Cliff' Averted

Responding favorably to the Congressional compromise on tax rates, the S&P 500 jumped 2.8% in the first week of 2013 and rarely looked back. Despite some mixed economic and earnings news along the way, the S&P 500 closed with a gain in 13 out of 21 sessions and ended January at 1498.27 its best level since December 2007. The Dow Jones Industrial Average for its part surged 5.8% and recorded its best January since 1989. 

Economic Data Paints Bleak January Picture

The bulk of economic data reported during the month beat the Briefing.com consensus. However, data reported for the month of January often came up short. 

Of the seven January reports, five fell short of expectations. 

• The Empire Manufacturing Index, NAHB Housing Index, Philadelphia Fed Survey, Michigan Sentiment, and Consumer Confidence reports all missed expectations.
• Meanwhile, the ADP Employment Change and Chicago PMI surprised to the upside.

The advance fourth quarter GDP reading was a headline disappointment, as a 0.1% contraction was recorded for the final quarter of 2012. However, the report was not as weak as it appeared. 

• The biggest drag on quarterly growth came in the form of a 6.6% decrease in government spending. This was largely due to a 22.2% decline in defense spending which followed a 12.9% increase during the third quarter. 
• The change in private inventories also subtracted 1.27 percentage points from the change in real GDP. 
• Personal consumption expenditures, which constitute more than 70% of GDP, rose 2.2%, which was the largest increase since the first quarter of 2012. 
• Business investment rose 12.4%, which was the largest uptick since the third quarter of 2011.

Mixed Earnings Unable to Derail Rally

The second half of the month saw the start of the fourth quarter earnings season. 

• Most companies have beaten on the bottom line per usual, hurdling estimates that had been lowered in many cases by analysts ahead of the reports. Revenue growth is still weak, but similar to earnings, most companies have exceeded depressed top line growth estimates. 
• Cautious guidance has been a common theme as many companies see headwinds in the first half of the year, although the default opinion is that the second half of the year should look better.

Transports, Energy, Health Care, and Discretionary Stocks Paced the Gains

The Dow Jones Transportation Average gained 9.4% as truckers and railroads joined the rally enjoyed by airlines since mid-November. 

Energy stocks also displayed relative strength and the SPDR Energy Select Sector ETF (XLE) advanced 8.3%. This was largely supported by a 6.2% rise in the price of crude oil. The energy component ended the month just a shade under $98. 

The Health Care sector has been a standout, trailing behind only energy in the sector rankings on a year-to-date basis (+7.4%).

The discretionary sector has also been among the top performers in the S&P 500. 

• Homebuilders continued their strength from 2012. The SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) ended January with a gain of 8.3%. Many builders reported strong fourth quarter earnings, replete with reports of strong backlogs and order trends.

Technology Lagged as Apple Weighed 

古罗马诗人贺拉斯说过：“许多现在衰落的将会复兴，许多现在荣耀的将会衰落。”正因如此，敢于逆向而为者往往并非不识时务逆历史潮流而动，而恰恰是他们拥有洞悉事物发展兴衰规律背后蕴藏玄机的大智慧。

“现代证券之父”格雷厄姆告诉我们：股票市场上绝大部分理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的，而是那些经历大起大落的公司所创造的，是通过在股票低价时购进、高价时出售创造出来的。购买机会产生原因是整个市场的低迷及公众对个人股票的极端厌恶。必须要能确定现行令人失望的结果只是暂时的。

巴菲特堪称是逆向投资大师中的大师，他那句几乎人尽皆知的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，早已成为逆向投资的经典阐释。他还说过：“当人们对一些大环境事件的忧虑升到最高点时，事实上也就是我们作成交易的时机。”在所罗门债券危机事件时力挽狂澜，在美国运通卡发生危机时亲自到餐厅观察后继续买入股票，以及次贷危机暴跌后买入金融资产等等，都是巴菲特对逆向投资的身体力行和成功实践。

国际投资家罗杰斯如是讲述自己对逆向投资的理解：被人嘲笑是成功的关键。假如周遭的人都劝你不要做某件事，甚至嘲笑你根本不该去做，就可以把这件事当作可能成功的指标。与众人反向而行是很需要勇气的。靠自己研究，尽可能学习面对挑战的本事，自行判断信息的真伪并自己做决定。

戴维•德雷曼，美国知名价值型基金经理人，出版过《反向投资策略：市场胜利的心理学》和《反向投资策略：下一代，背离大众以跑赢大市》两本逆向投资著作的传奇逆向投资者，也曾这样说过：“我的头号投资选择是股票。人们现在所畏缩不敢投资的领域，作为反向投资者，我是很喜欢对其进行投资的。”

“金融狙击手”索罗斯语出惊人：“投资应选择两种目标：一是最好的公司；二是最差的公司。”他认为，一些行业中最差的公司，由于这类公司负债率高、经营不善，股价通常比较低，一旦业绩出现好转，会吸引市场资金的参与，反而容易获取超额收益。他最值得大家学习的投资经验正是从行业和政策的角度去挖掘这种逆向投资机会。如1972年，索罗斯瞄准了银行板块。当时银行业的信誉非常糟糕，管理非常落后，投资者中很少有人购买银行股票。索罗斯经过观察研究，发现从高等学府毕业的专业人才正成为新一代的银行家，他们正着手实行一系列的改革，银行盈利开始逐步上升，于是索罗斯果断地大量介入银行股票。一段时间以后，银行股票开始大幅上涨，索罗斯获得了50%的利润。

不过，也许正如投资大师塞思•卡拉曼所说，价值投资从本质上看，就是逆向投资，反之亦然。纯价值投资或者说逆向投资，就像一把玄铁重剑，只有功力达到一定境界的高手才能运用自如，否则很可能不仅战胜不了对手，反而一不小心把自己砍伤。

逆向投资流派的一位大师安东尼•波顿曾频频告诫同行，逆向投资最容易犯的一个错误就是买入过早，要有耐心。2008年就有许多人犯了这样的错误。一定要记得，当股票价值在不断下跌的时候，前景总是看起来越来越悲观，而媒体报道出来的经济新闻也总是越来越悲观，在最低的时候，前景看起来总是最糟糕的。而股票市场是一个非常好的体现经济周期的指针，在光明之前它总是最黑暗的。

把握机遇的能力来自于平时的积累，要成功运用逆向投资法克敌制胜，投资者也需具备一些特有的素质，其中最为关键的就是能力、勇气和耐心这三个方面。首先，投资者应该对行业的基本面有充分的认识，并对其未来的发展趋势有深入的了解，这是你能做出正确投资抉择的基础。其次，要有敢于挑战惯性思维的勇气，在一些关键时点，做出与普通大众不同的投资抉择。最后，超乎常人的耐心也是不可或缺的，逆向投资需要我们坚决摒弃那些急功近利的心态，无论是等待合适的介入机会还是之后的否极泰来。

by ADAM
       成为一名交易员所面对的挑战在很多方面和成为一名医生、律师、或工程师是一样的，在度过传统接受教育的阶段以后，还要经历一段艰苦的学徒和在职培训期。在这个过程中，很多人会中途放弃和被淘汰，这些人只能选择别的职业，但通过这些“试炼”的人将会变成合格的交易员。极少人能到达炉火纯青的境界，并攀登到这个专业领域的顶峰——当然，每个领域达到顶峰的人都是极少的。
       以下是交易员成长的典型路线图：

• 准交易员：在这个阶段，所有事物都是新的，同时也是难以应付的。准交易员需要在这个时候学习基本的制图技巧，学习基本的市场结构，并开始接触真正的市场。

• 新手交易员：在这个阶段，执行交易的目的不是赚钱，新手交易员需要在交易中积累经验，还需要学会应对交易中的心态问题。交易员在这个阶段取得进步的主要表现之一为，亏钱的速度比之前更慢了——虽然仍在亏钱，但会亏得更少而且更少连续亏。

• 合格交易员的初始阶段：赚钱的第一步是停止亏钱。交易员如果能盈亏平衡（在扣除佣金前），那意味着已经踏出成为合格交易员的第一步。（在这个阶段，因为存在交易费用和其它费用，交易员其实仍在亏钱。）

• 合格交易员：当交易员能够用交易利润覆盖交易成本，这将是迈向真正合格交易员的第一步。达到这个阶段需要花费1年半到2年的时间，甚至更多。认真对待这两年的历程，其实在两年内达到用交易利润覆盖交易成本的目标，是一个非常现实的期望。可能很多人觉得这很简单，但实际上很少交易员成功撑到这个阶段。

• 杰出的交易员：交易员从这个阶段开始赚钱。错误和失误发生的频率会大减。当交易员真的犯下错误，他们会马上纠正并反思，很快地从中吸取教训。因为交易员一直处于交易的紧张气氛中，大部分情绪波动已经消失，所以交易员能保持一种开放和善于接受的状态去观察市场。随着能力不断增加，交易员可以管控的资金也更多了，这时候，重点已经转到发展进行大额交易的能力和管控相关风险的能力。

• 老练的交易员：难以想象，一个交易员如果没经历过完整的熊牛市市场周期，怎么能成为一个真正的老手，而大部分市场周期都需要经历约10年的时间。经历过一切的交易员，会认识到伴随着所有市场活动的未知甚至不可知的风险。当然，可以通过研究过去市场发展历史积累相关的经验，但是，一些经验和实时观察市场事件的展开是不可替代的。

（转）爱疯20，尼值得拥有、看到有爱疯20的图我就忍不住....emm...被自己蠢哭

本没那么关心这些的，但越来越发现，政治学不好，经济上也别想得利。

格罗斯：两位数回报率时代已经结束

PIMCO创始人，债券之王比尔-格罗斯在最近发表的月度投资展望中指出，由于全球信贷不断扩张，双位数回报率的时代已经结束，通胀的时代即将开始。格罗斯说：“大家要准备习惯低回报率的时代，当通胀高企的时候，通常情况下对股票和债券的价格都是不利的。即便是那些极具有投资评级的债券也只有1.76%的年化收益率。”
格罗斯认为在经历高负债时期后，金融机构和家庭都将走入去杠杆化的路程，而在某些国家可能会引起经济衰退。
上个月格罗斯曾评论说市场对股市的崇拜正在死去，并且在过去的几十年间分散化的投资组合收益率均低于长期国债收益率。而西格尔常数(Siegel Constant)里的股市年均高于通胀6.6%的回报率实际上是个“庞氏骗局”。
格罗斯表示：“以信贷为基础的金融体系正在被长期的低利率所摧残，而央行们把大量廉价流动性注入到银行体系的做法却并没有刺激贷款的增加。”
格罗斯还建议投资者按照自己的年龄决定购买何种资产，年轻人买股票，年龄大的买债券，而且在这个低回报率的时代要想办法降低交易成本。

从年回报率是否能达到10%的角度看，债市和股市的热潮正在褪去。黄金是不可再生的。当然人们可以加速开掘黄金，但储量是有限的。
过去20-30年的历史经验表明，纸币是可以被无限量地印刷出来的。美联储推出QE1、QE2，欧洲央行推出LTRO、OMT购债计划，央行随意地开动印钞机，狂印钞票。
由于黄金的总量是有限的，它有很好的保值功能，但纸币没有。
当央行再次开动印钞机时，最好的策略莫过于购买不可再生的有形资产，例如黄金。跟债券和股票相比，黄金是更好的投资选择，前两者在未来5-10年内的年均回报率可能仅有3%-4%。

自己虽不是Gross的fans，但很多他的观点很有启发。看来看去，个人感觉大趋势是股票可能越来越不容易炒了。

amzn swks ftnt regn celg  下周或9月，根据大盘而定。

Fed Easing Is a 'Done Deal': Bill Gross
 http://finance.yahoo.com/news/fed-easing-done-deal-bill-204500896.html
 如果真是这样，以后倒少了很多不必要的猜测。股市讨厌不确定，炒股者当然也不喜欢。

QE3 or NO QE3？It's a question。艰难的QE3，扑朔迷离得如同和人躲猫猫，如此这般的扭扭捏捏唱空城计，难免会让人怀疑是否有黔驴之嫌或有难言之忧。
        让股市活在期待想象中，远比靴子落地好，近期的股市似乎也印证了这一点，突然越来越悟出Fed的高明之处了，不战而屈人之兵，兵法的最高境界，的确是越来越高明了，心理战，打太极，玩得股市风生水起。
        我终于承认自己的愚钝，现在的大市虽不完全是政策市，但如果领悟不到政策的意图，会更找不着北，每天犹如一叶扁舟飘摇在未知而深不可测的海域中，自己对股市越来越迷失。
        让人心存幻想期待永远比靴子落地好，永远的QE.....永远地等待戈多......既然效果已经达到，何不把QE留到更需要的时刻!?